暗号やブロックチェーンの分野では、プロジェクトが注目されることはよくあることです。実際、毎週、新しい注目すべきトピックが登場するように思えます。しかし、そのようなプロジェクトが頓挫し、あのスターチャイルドに何が起こったのかと思わされることも、同様によくあることです。
しかし、Olympus DAOはそうではありません。Olympusは、初の真の分散型基軸通貨を作るという野心的なミッションで、多大な注目を集めました。
そして、彼らは単に目玉を集めているわけではありません。目を見張るような4桁のAPYで、投資家は暗号の中で最高のリターンを求めてオリンパスに集まっています。
Olympusは現在、約30億ドルの総価値と290億ドルの残高をロックしており、DappRadarで3番目に大きいDeFiプロジェクトとなっています。
その素晴らしい成長は、Olympusが生み出した革新的な金融技術の結果であり、プロトコル所有の流動性と国庫の流入を利用して、時間とともに成長する真の価値の貯蔵庫を作り上げているのです。
私たちは、これが混乱する可能性があることを知っています。
Contents
Olynpus DAOが仕掛ける新たなプロジェクト
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オリンパスDAOのすべてをご紹介します。
主要な定義
オリンパスDAOを正しく理解するために、まず知っておくべき重要な語彙があります。
DAO
分散型自律組織（DAO）は、多くのブロックチェーンプロジェクトで採用されている組織構造です。ヒエラルキーに権力を集中させるのではなく、民主的に意思決定が行われる。DAOのトークンの保有者が変更を提案し、それに投票することでプロジェクトを管理します。(詳しくは、DAOの詳細記事をお読みください)
Store of Value/価値観の共有
時間が経つにつれて、安定している、または購買力が増す資産のこと。米ドルや貴金属など、多くのものが価値の貯蔵物とされているが、これらは価値が減少する可能性があるため、真の価値の貯蔵物ではないという議論をする人もいる。様々な暗号通貨が価値の貯蔵とされていますが、オリンパスはこれに反対しています。”stablecoins are vulnerable to inflationary policies” “Bitcoin or Ethereum suffer from market crashes or manipulation.” と言っています。
基軸通貨
国際貿易を円滑に行うために、中央銀行や主要金融機関が保有する大量の通貨（貨幣）のこと。金や石油などの商品、多くの国際債は、グローバルなビジネスを容易にするため、基軸通貨で価格が決定される。そのため、ほとんどの国や大きな金融機関が基軸通貨を常時保有している。世界の基軸通貨は、過去100年間、米ドルであった。1999年からは、ユーロが第二の基軸通貨となっている。
この定義は、政府や大手銀行が管理する伝統的な金融、すなわちCeFiに重きを置いていることに留意してほしい。DeFi、つまり分散型金融は、標準的な基軸通貨を欠いている。ビットコインやイーサリアムが使われることもあるが、どちらも基軸通貨としてはかなり不安定である。ステーブルコインもDeFiの基軸通貨になり得るが、政府発行の通貨にペッグされているため、真の意味での非中央集権とは言えない。これらは、ステーブルコイン、ビットコイン、イーサリアムが価値の貯蔵物であることに対しても同じ議論である。このように、分散型価値貯蔵の必要性と基軸通貨は密接に関連している。
流動性
市場価格に影響を与えることなく、大量のものを素早く売買できること。暗号通貨が有用であるためには、価格が安定し、使いやすいものでなければならない。ある暗号を別の暗号に交換する際に、スリッページによる価格変動が発生したり、単に交換を促進するための十分な買い手や売り手がいない場合、その暗号通貨は非流動的であると言えます。流動性の低い通貨は、その価値が変動しやすく信頼性が低いため、価値の保存や基軸通貨とはみなされない可能性があります。
暗号の流動性を確保するための最も一般的な方法の1つが、流動性プール（LP）です。このシステムでは、ユーザーは自分のトークンをディースラズリング取引所が管理するLPに固定することを選択することができます。これらのトークンは、すぐに買い手や売り手がいない場合でも、大きな価格変動なしに即座に取引ができるようにするために使用されます。ユーザーは、トークンを流動性プールに置くことで、利回り、つまり利息を得ることができる。UniswapやSushiswapのような取引所は、近年、特に新しいコインや小さなコインの暗号取引をよりシンプルにするために流動性プールを使用しています。
What is Olympus?
さて、これらの重要な用語をカバーしたところで、最も重要な質問に答えましょう：Olympus DAOは実際に何をするのでしょうか？
オリンパスDAOは、分散型金融の基軸通貨として構想しているOHMトークンを作成・管理しています。
OHMの供給量は、時間の経過とともに減価するドルペッグ型ステーブルコインとは対照的に、一定の価値を維持したまま一貫して増加するように設計されています。このため、オリンパスでは、”市場の状況にもかかわらず、常に購買力を高めることができる “最初の通貨を作ったとしています。これは、OHMをオリンパスの収入源である国庫とプロトコル所有の流動性で裏打ちすることで達成されます。(心配しないでください–それについても説明します）。
収益性の高い自己資本
オリンパスの中心は財務である。現在、国庫の残高は7億ドル強で、かなりの札束である。この国庫はDAIやFRAXといった安定コインで構成されており、これがOHMトークンの裏付けとなって、OHMトークン1つにつき1DAIという最低価値を保証しているのです。もしOHMの価値が1DAIを下回ったら、国庫の一部がOHMの価値を守るために使われる。このように、OHMの価値は固定されているのではなく、裏付けされているのです。価値は1DAIより上がることはあっても、下がることはないのです。
このダッシュボードは、OHMの価格と各トークンの裏付けとなるドル価値を示しています。価格が裏付けされた価値の何倍も高いので、極端なAPYをヘッジとして使用しても、まだリスクの高い投資と言えます。その結果、価格と裏付けの比率が下がると、OHMはより安定したトークンを保有することになるので、ステーキングAPYも下がります：価値の貯蔵です。
国庫は、ボンディングと流動性プール手数料の2つの方法で収入を得ます。(LP手数料については後ほど説明します）。オリンパスは政府や大企業と同じように、資金調達のために債券を発行しています。債券を購入すると、DAI、FRAX、ETHと引き換えに、あるいはLPトークンで、一定期間にわたってOHMを受け取ることに同意することになります。これにより、オリンパスはOHMを割引価格で販売し、国庫がOHMの価値を裏打ちするための収入を得ることができます。
プロトコルの保有する流動性
Olympus DAOのもう一つの革新的な点は、プロトコルが所有する流動性です。先に述べたように、流動性の確保はどの暗号通貨も直面する深刻な課題です。市場に十分な流動性がなければ、大きな取引があれば変動が生じるため、安定した価格でトークンを売買することは機能的に不可能です。新しいトークンをローンチするためには、発行者は流動性をインセンティブにする必要があります。多くのプロジェクトは流動性プールやステーキングリワードでこれを実現していますが、これにはコストがかかります。また、流動性プールを利用し、報酬を得た後、プロジェクトを放棄する冷笑的な投資家（多くの場合VC企業）を引きつけるという好ましくない効果もある。これは “レンタル流動性 “として知られている。
その代わり、Olympus DAOは自身の流動性のほとんどを所有しています。つまり、このプロトコルはOHMの流動性のほとんどをSushiswapのような自動マーケットメーカーに供給しているのです。Olympus DAOは、ある時点での最大利回りを求める利益動機の投資家ではなく、LPトークンを保持するのです。これにより、シームレスで一定の取引のための安定した価格設定で、OHMの一定の流動性を確保します。財務省は、OHMトークンのLP手数料の大部分を受け取り、債券に加えて財務省の重要な収入源となっています。財務省の残高は、既存のOHMトークンのバックとステーキングAPYの規制に使用されます。Olympus DAOは、OHMの流動性からLPトークンのコントロールを保持し、プロジェクトの継続的な成長に既得権を持つプロトコルの手中に収めています。このように、Olympus DAOは、他のトークンの成長を停滞させた問題に対する新しい解決策を打ち出しました。
dune.xyzのこのチャートは、プロトコル所有の流動性がこれまでOHMにどれだけ成功してきたかを示している。LPトークンはOlympus DAOの金庫の大部分を占めています。
ゲーム理論
オリンパスDAOの運用とその背後にある技術の興味深い点は、ゲーム理論に基づいた行動モデルに基づいて構築されていることです。ゲーム理論とは、全員の利益のために集団行動を最適化する方法に関する数学的研究です。
この表は、オリンパスがユーザーとプロトコルの間のさまざまなアクションをどのように評価するかを示しています。良い結果は正の数で、悪い結果は負の数で示されています。数字の大きさは、結果の良し悪しを示しています（例：3は1より良く、-3は-1より悪い）。オリンパスの辞書では、「3、3」は全員が得をする行動の略語です。
これは古典的な「囚人のジレンマ」のバリエーションで、ゲーム理論では、2つの別々の当事者が、両者に影響を与えるシステムの中でどのように行動するかをモデル化するために使用されるものです。二人の容疑者が捕まった。もし二人とも黙っていれば、一年間の懲役刑に処される。もし二人が相手を裏切れば、二人は釈放され、もう一人は3年間刑務所に入る。もし、二人がお互いに密告すれば、二人とも2年の刑務所行き。相手が何をするか分からないので、相手を裏切って3年ではなく2年の懲役になるのが最善の策である。
ユーザーとプロトコルの両方にとって最も有益な行為は、ステーキングです。ステーキングによって、あなたは「自動複利計算によって受動的にOHMを得ることができます… [そして] あなたのSOHM残高は、現在のAPYに基づいて毎エポックで自動的に増加します”。ユーザーにとっては報酬が得られるのでメリットがあり、プロトコルにとってはユーザーがOHMを保有することになるので、その価格に見合ったメリットがあるのです。これが、ステーキングが(3, 3)のアクションである理由です。 ボンディングは「国庫に流動性とDAIを提供する」ので、+1アクションとされています。ユーザーへの価値提供は少ないですが、それでもいくらかは稼げますし、プロトコルに貢献します。
この方法は、dune.xyzのこのチャートにあるように、流通しているOHMの大部分をステーキングする動機付けとなっている。
売却は、価格変動を引き起こし、OHMの価値を下げる可能性があるため、否定的な行為です。もし、両方のユーザーがOHMを売った場合、正味最悪の結果となります。(-3, -3). このように、OlympusはDAOのコミュニティ志向と集団の優位性を、プロトコルのコードに焼き付けたのである。
OHMはプロトコルによってのみ鋳造または焼却されるため、Olympusは常に1OHMを1DAIで裏付けることができることが保証されています。プロトコルは「売る人がいなくなるまで、1DAI以下のOHMを国庫資産で無期限に購入する」という知識で、投資家のリスクをバックアップしているのです。いわく、”FEDは信用できないが、コードは信用できる”。
結論
オリンパスDAOについてどう思われますか？あなたはOHMを買ってステーキングするか、DAOに参加しますか？
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