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Introduction
お金を印刷する機械があったら、私たちは大金持ちになれるかもしれない。しかし、大人になると、子供の頃の夢は実現不可能であることに気づきます。流通するお金が増えれば、それに伴ってモノやサービスの値段も上がる。通貨供給量の急増が高インフレを引き起こすという原理は、経済学の基本法則の1つである。
夢のような機械は、しばしばPlay2Earnのブロックチェーンゲームの形をとって現れる。発想は単純だ。暗号資産を所有することで、プレイヤーはゲームのエコシステムに入ることができ、ネイティブトークンでプレイヤーに報酬を与え、それをキャッシュアウトすることができる。論理的な大人なら、これは間違いなくうますぎる話であり、ほとんどの場合、このようなP2Eゲームはねずみ講の鏡であることが分かっています。したがって、STEPNに関する一般的な質問は、通常、ゲームの持続可能性に関するものであることは驚くべきことではありません。
ポンジノミクスを詳細に検証した前回の記事では、P2Eゲームが持続可能であるためには、ゲームはプレイヤーに非経済的価値を提供し、強力なトークノミクスを持つ必要があると結論づけました。今回は、STEPNのトークノミクスを深く掘り下げ、ゲームの長寿命化について実感してみたいと思います。
Tokenomics
トークノミクスとは、暗号通貨トークンの経済学、つまり何がトークンの価値を決めるのか？簡単に言えば、トークンの需要と供給がすべてです。自由市場の資産と同様に、全体的な需要が増加すれば、当然ながら価格は上昇します。このため、経験豊富な投資家は、プロジェクトや企業に資金を投入する前に、まずこの点に注目します。
優れたトークン・ベースのプロジェクトの目的は、2つあります。まず、トークンの価値が高く、投資家に良いリターンを与えること。2つ目は、この優れたリターンが何年にもわたって安定的かつ持続的に得られるようにすることです。さて、この2つの目標は一見相反するように見えますが、強力なトークンミックマネジメントとチームによるダイナミックな対応がそれを可能にしています。これについては、後ほど詳しくお話します。
供給について話しましょう。もし、あるトークンが、その供給量の増加を抑制するものが何もない状態で、長期にわたって定期的に生成された場合、そのトークンは時間の経過とともに切り下がっていくでしょう。たとえば、あるトークンの供給量が100のときに1ドルの価値があったとして、供給量が1000に増えたら0.10ドルの価値になります。供給量を減らすには、トークンが燃えるようなユースケースが必要です。例えば、靴のレベルアップのために料金を支払うと、トークンが燃やされ、その結果、総供給量が減ります。これらは、トークン・シンクまたはバーニング・メカニズムとも呼ばれます。
需要に関しては、人々がトークンを売ることで価格が下がります。トークンの需要は、強力なユースケースによってもたらされる場合と、トークン価格が将来的に上昇すると考えて購入する場合の両方があります。後者は、プロジェクトやチームに対する高い信頼と結びついていることが多い。
トークンの安定性とP2Eゲームの長寿のためには、うまく設計された燃焼メカニズムが不可欠であることは明らかです。これは、トークンの売り圧力と買い圧力の両方を決定します。
もう1つの重要な要素は、トークンの割り当てでしょう。貧弱なトークノミクスの共通の特徴は、個人投資家に大量に割り当てられ、彼らがそれを販売できるまでの最低ロックアップ期間（別名、権利確定期間）がほとんどないことでしょう。これによって、彼らは大量に売ることができ、価格が暴落することになります。
さて、良いトークノミクスとはどのようなものかを簡単に説明しましたが、STEPNのユーティリティとガバナンスのトークンについて検証してみましょう。
GSTとGMTについてとその使用例
Green Satoshi Token (GST)はユーティリティ・トークンです。GSTの供給は無制限です – ユーザーは日々の動きによってGSTを獲得します。GSTの安定性を確保するために、STEPNはたくさんの燃焼メカニズムで設計されています。これらは、靴や宝石などのゲーム内資産のアップグレード、宝石ソケットのアンロック、修理などを含みます。GSTはまた、新しい靴を鋳造するためにも使用されます。
Green Metaverse Token (GMT) はSTEPNのガバナンストークンです。GMTの供給量は合計60億に固定されており、そのうち30%がM2Eとガバナンスへの参加を通じて配布されます。GSTとは対照的に、GMTは（ビットコインと同様に）デフレになるように設計されており、GMTの総放出量は3年ごとに半分になります。
ゲーム内での移動によるGMTの獲得は、まだ有効になっていません。以下は、ホワイトペーパーからの抜粋で、GMTの獲得に関する様々な段階を説明しています。
ステージ4では、レベル30のスニーカーと3つ以上のエネルギーを持つユーザーは、移動によってGMTを獲得することができるようになります。獲得できるGMTの量は、「快適さ」のステータスに基づき、ランダムで変動します。
GMTの使い道はたくさんあります。GSTを燃やしてNFTをアップグレードすることなどが挙げられます。
- レベル5/10/20/29/30に到達するために
- レベル4以上の宝石をアップグレードする
- 全品質のミントスニーカーを作る
- 属性ポイントを再分配する
GMTはNFTのアップグレード以外にも、アカウントに紐づくゲームの仕組みを強化するために消費することができます。GMTを燃やすと、次のような効果があります。
- GSTの日次獲得上限を恒久的に引き上げ
- すべてのジェムアップグレードの成功率を恒久的に改善
- 靴箱を開けると、より高い品質のスニーカーがもらえる確率が永続的に向上します。
- 靴磨きでスニーカーが2個手に入る確率を永続的に改善
GMTのもう一つの興味深い使用例は、Schadenfreudeプールです。ユーザーはGMTにお金を払ってこのようなプールに加入し、高品質の靴箱から低品質のスニーカーを開けたり、宝石のアップグレードに失敗するなど、プレイヤーの不幸な瞬間にかかったGSTの返還を楽しむことができます。
GMTとGSTの価値によるコストと効果
基本的な概要は、売り圧力よりも買い圧力の方が強ければ、トークン価値は上がるということです。では、なぜ人々がこれらのトークンを売買するのかを見てみましょう。
購入する
- 新規にゲームに参加するプレイヤー。最初のスニーカーを購入した後、すぐにGST/GMTを購入してシューズをアップグレードすることを選択するかもしれません。
- プレイヤーは、靴のポートフォリオを増やすことを選択します。市場から靴を購入するのとは別に、これには通常、トークンが必要で、かなりの量を鋳造する必要があります。
- トークン価格が将来的に上昇すると信じ、上昇したときに売る。
- これらの買い手は、プレイヤーではない可能性が高く、トークンの取引で利益を上げることを望んでいます。
- これらの買い手は、短期的なスイング・トレーダーであったり、プロジェクトの真の信者であったりする可能性があります。
- ある程度、誇大広告が関与しています。STEPNが人気を博しているのを見ると、トークン価格が上昇するものと思われます。
販売する
ユーザーが現金化すること。通常、ユーザーがSTEPN資産を満足のいくレベルまでアップグレードしたときに起こります。
利益確定。誰もがお金を稼ぐためにここにいることを考えると、トークンのすべての保有者は、彼らが利益を取ることを望む異なるポイントを持っているでしょう。これは、投機家、ユーザー、そして個人投資家からである可能性があります。
最近、GSTは爆発的に価格が上昇し、4月の大半は4ドルから5.5ドルで推移していたのが、突然9.03ドルの史上最高値を記録したのである。この原因は、Coinbaseの上場と思われます。これにより、突然リテールトレーダーがトークンに簡単にアクセスできるようになり、GSTに注目が集まり、その価格に向かって大量の投機家が集まってきました。
この突然の価格上昇は、STEPNユーザーから様々な反応を引き出しています。GSTを大量に保有しているユーザーは喜んで売却して利益を得ていますが、アップグレードを計画しているユーザーや現在アップグレードの最中であるユーザーは、喜ぶべきことではないと見ています。
GST高騰の弊害は、新規ユーザーの取り込みが遅くなることだ。GSTが上がると、スニーカーの価格も上がります。つまり、新規ユーザーは、STEPNのエコシステムでスタートすることから、しばしば除外されることになる。さらに、GSTはNFTをアップグレードするために燃やすのではなく、いずれは売却するトレーダーによって購入される可能性が高いことを考えると、GST価格がこのレベルにとどまるという保証はありません。そのため、現在の価格で購入したユーザーにとっては、投資回収が遅くなる。
したがって、STEPNがうまくいくためには、既存のプレイヤーにとって利益が出るものであると同時に、新規プレイヤーにとって価格が見やすいものでなければならないことは明らかである。特に現段階では、STEPNはまだパブリックベータ版であるため、この点が重要です。そのため、GSTの価値という点では、バランスを取る必要がある。チームもそのことをよく認識しており、このバランスを実現するための施策を講じている。
STEPNでは、バランスを保つためにどのような工夫をしているのでしょうか。
前回のポンジノミクスでは、持続可能性を維持するためには、ゲーム開発者が機敏な運営を行う必要があると結論づけた。
その一例が、ゲーム初期に行われたダブル・アーニング・イベントです。GSTの価格を抑えながら、同時にアーリーアダプターに報酬を与えるために、チームは1週間のGST2倍獲得インセンティブを導入することにしました。このイベントは2回実施され、コミュニティから好評を博し、GSTの価格を安定させるという望ましい結果も得られました。
また、最近の例では、1週間前に4〜5ドルだったGSTが9ドルにまで高騰した際にも、チームのダイナミックなマネジメントが発揮されています。この段階で価格が乱高下することは、ゲームの寿命にとって健全なことではありませんし、将来のプレイヤーの収入に対する期待に影響します。そこでチームは、一時的に価格を安定させるために、あるGST冷却策を早急に導入することにしました。
対策は簡単だった。それまでは、スニーカーの鋳造には、GSTしかかからなかった。それを、GMTトークンも含めて鋳造するように変更し、GSTの量を減らしたのだ。
この影響により、本稿執筆時点では、流通量の10%以上にあたる6,800万GMT以上が焼失しています。こちらで確認することができます。
GMTの供給が一定であることを考えると、論理的にはその将来の価値を考えると良い動きと言えるでしょう。
現在、GSTの価値はSolanaチェーンで4ドル、BNBChainで19ドルにとどまっています。より大きな株式と暗号市場のディップの影響が作用している可能性は高いが、造幣措置が有効であることも明らかである。これは、より大きな市場の暴落の前にGSTの価格が下落したことからも明らかです。
一時的な措置に過ぎませんが、チームがボラティリティに応じた変化を導入する可能性を示す良い例です。結局のところ、目標は今後何年にもわたる持続可能性なのです。
Dynamic Minting
以前から申し上げているように、トークンのボラティリティを防ぐことは、チームにとって最優先事項の1つであることに変わりはありません。同時に、頻繁な変更はユーザーとチームの双方にとって歓迎されるものではありません。私たちは、ゲームプレイと投資の両方の観点から、確実性が重要であることを理解しています。
GMTを含む一時的な造幣措置が実施されている間、チームはより恒久的な管理ソリューションである動的造幣に取り組んでいました。要するに、鋳造コストはGSTの米ドル値を考慮し、靴を鋳造するために必要なGSTを調整するのです。GSTが安ければ安いほど、より多くのGSTが必要となり、逆もまた然りです。
これは、一石二鳥のソリューションだと考えています。GSTの高騰や暴落を防ぎつつ、プレイヤーは確実に戦略を練ることができます。
GMTの管理も万全です。GMTの価格がGMTを上回った場合、GMTのコストを調整するための追加ルールが導入される予定です。これは、各チェーンによって異なり、そのチェーン固有のGMT価格に準じます。
また、ダイナミックミントが行われていても、GSTの価値が下がってしまった場合、様々な工夫がされています。スニーカーを燃やすというコンセプトは興味深く、GSTのユースケースを増やす道を開いています。スニーカーを燃やして属性を追加したり、より高品質なスニーカーにアップグレードしたり、ジェネシスのシリアルナンバーをより高品質なスニーカーに移したりすることができます。また、スニーカーを燃やすことで、供給過多のスニーカーを管理することもできます。もちろん、これらのアイデアはまだ何も決まっていませんが、ゲーム内のトークンの一般的な需要を持続させるために、膨大な可能性が存在することを表しています。詳細はこちらのホワイトペーパーに記載されています。
STEPNチームは今後、エコシステムの情勢に応じて適宜対応していく予定です。
Conclusion
最終的には、GSTとGMTのボラティリティが限定的であること、つまり新規ユーザーと既存ユーザーの両方にとって収益性が確保されることが理想的です。しかし、私たちは完璧な世界には住んでいないことを知っています。特に暗号では、多くの外部要因がSTEPNのトークンに大きなスパイクやディップを引き起こす可能性があります。
STEPNは、ユーザーが健康を維持し、社交的になるための最高のインセンティブを持つ最高の健康・フィットネスアプリになることを意図しています。私たちは、この新しい未踏の世界で道を切り開いています。私たちのユーザーが保持できる保証は、チームが常にユーザーの改善のために働き、Better You and a Better Planetを約束する初のプラットフォームを作成することです！私たちは、この新しい未踏の世界で道を切り開いています。
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